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오늘 공개된 주간 대차대조표에 따르면 연준은 4월 정점 이후 5320억 달러의 자산 손실을 입어 총자산이 8조4300억 달러로 2021년 9월 이후 최저치를 기록했다. 한 달 전(1월 5일 공개) 대차대조표와 비교하면, 총자산은 740억 달러 감소했다.
6월 초 정점을 찍은 이후 연준의 미국 국채 보유액은 3,740억 달러 감소한 5조 3,400억 달러로, 이는 2021년 9월 이후 최저 수준이다. 지난 한 달 동안 연준의 미국 국채 보유액은 604억 달러 감소해 한도인 600억 달러를 약간 웃돌았다.
재무부 채권과 채권은 연준이 액면가를 수령하는 월중순과 말일에 대차대조표에서 상각됩니다. 월간 롤백 한도는 600억 달러입니다.
정점 이후 연준은 지난달 170억 달러를 포함해 MBS 보유액 1,150억 달러를 줄여 전체 대차대조표를 2조 6,200억 달러로 줄였다.
QT가 설립된 이후 매달 대차대조표에서 제외되는 MBS의 총 금액은 한도인 350억 달러보다 훨씬 낮습니다.
MBS는 주로 정기적인 모기지 지불과 함께 모기지 재융자 또는 모기지 주택 판매와 같이 모기지 상환 시 모든 보유자가 받는 통과 원금의 기능으로 대차대조표에서 사라집니다.
주택담보대출 금리가 3%에서 6% 이상으로 급등하면서 사람들은 여전히 주택담보대출을 갚고 있지만 주택담보대출이 급감하고 주택 매매도 급락하며 원금통과 흐름도 사라졌다.
아래 차트의 하향 지그재그에서 볼 수 있듯이 원금 상환으로 인해 MBS 잔액이 감소합니다.
차트의 상승 곡선은 연준이 여전히 MBS를 매입할 때 시작되었지만 9월 중순에 이 더러운 관행은 완전히 중단되었고 차트의 상승 곡선은 사라졌습니다.
우리는 월간 롤오버 한도를 350억 달러로 늘리기 위해 MBS를 전면적으로 매각하는 것을 심각하게 고려하고 있다는 연준의 어떠한 징후라도 기다리고 있습니다. 현재 속도로 보면 그는 한도에 도달하려면 한 달에 150억 달러에서 200억 달러 사이를 팔아야 합니다. 몇몇 연준 총재들은 연준이 결국 그런 방향으로 움직일 수도 있다고 언급했습니다.
위 차트에서 2019년과 2020년에 모기지 금리가 하락하면서 MBS가 최고 수준의 금리로 균형을 잃어 재융자 및 주택 매매가 급증했다는 점에 유의하세요. QT-1은 2019년 7월에 종료되었지만 MBS는 연준이 이를 미국 국채로 대체하고 위 차트에 표시된 대로 2019년 8월 대차대조표가 다시 상승하기 시작한 2020년 2월까지 계속 하락했습니다.
연준은 대차대조표에 MBS를 포함하는 것을 원하지 않는다고 반복해서 밝혔습니다. 부분적으로는 현금 흐름이 예측할 수 없고 불균등하여 통화 정책을 복잡하게 만들고, 부분적으로는 MBS를 사용하면 민간 부문 부채(주택 부채)가 다음보다 더 많이 왜곡될 수 있기 때문입니다. 다른 유형의 민간 부문 부채. 그렇기 때문에 우리는 곧 MBS의 직접 판매에 대한 진지한 이야기를 보게 될 것입니다.
미상환 보험료는 이달 30억 달러 감소해 2021년 11월 최고치에서 450억 달러 감소한 3,110억 달러를 기록했습니다.
이게 뭔가요? 2차 시장에서 연준이 구매한 증권의 경우, 시장 수익률이 해당 증권의 표면이자율보다 낮을 때 연준은 다른 모든 사람들과 마찬가지로 액면가를 초과하는 "프리미엄"을 지불해야 합니다. 그러나 채권이 만기되면 연준은 다른 모든 사람들과 마찬가지로 액면가로 급여를 받습니다. 즉, 시장보다 높은 금액의 쿠폰을 지급하는 대신 채권 만기가 되면 보험료 금액에 대한 자본 손실이 발생하게 됩니다.
채권이 만기될 때 자본 손실을 기록하는 대신 연준은 채권 기간 동안 매주 조금씩 프리미엄을 상각합니다. 연준은 남은 보험료를 별도의 계좌에 보관합니다.
중앙은행 유동성 스왑. 연준은 오랫동안 다른 주요 중앙은행과 스왑 라인을 보유해 왔으며, 중앙은행은 일정 기간(예: 7일) 동안 만기되는 스왑을 통해 중앙은행이 연준과 통화를 달러로 교환할 수 있으며 그 후 연준은 돈을 돌려받습니다. 달러, 다른 중앙 은행은 통화를 인출합니다. 현재 미결제 스왑 금액은 4억 2,700만 달러입니다(문자 M 포함).
“기본 대출” – 할인 창구. 어제 금리 인상 이후 연준은 은행들에게 "할인 창구" 대출에 대해 연간 4.75%의 수수료를 부과했습니다. 그래서 은행 입장에서는 비싼 돈이에요. 예금자를 유치할 수 있으면 더 저렴하게 돈을 빌릴 수 있습니다. 따라서 할인 창구에서 그렇게 높은 이자율로 대출을 받아야 한다는 것은 어리둥절한 일입니다.
기본 신용은 약 1년 전부터 증가하기 시작하여 2021년 11월 말까지 100억 달러에 도달했지만 여전히 낮은 수준입니다. 지난 1월 중순 뉴욕 연방준비은행은 '최근 할인 대출 증가'라는 제목의 블로그 게시물을 게재했다. 그는 그 이름을 밝히지 않았지만 대부분의 소규모 은행들이 할인 기간에 접근하고 있으며 양적 긴축이 일시적으로 유동성 포지션을 감소시켰을 수 있다고 제안했습니다.
그러나 할인 창구에서의 차입금은 11월 이후 감소하여 현재 47억 달러에 달합니다. 그냥 따라해보세요:
연준이 보유하고 있는 막대한 양의 증권은 종종 돈을 버는 기계입니다. 여전히 존재하지만 작년에는 은행이 연준에 예치한 현금(“보유고”)과 대부분 익일 역환매조건부매매계약(RRP)을 통해 재무부 머니마켓 펀드에 대해 금리 인상을 시작하면서 더 높은 이자를 지불하기 시작했습니다. 9월부터 연준은 자체 증권보다 준비금과 RRP에 더 많은 이자를 지급하기 시작했습니다.
연준은 9월부터 12월 31일까지 188억 달러의 손실을 입었지만, 1월부터 8월까지 780억 달러의 이익을 얻었으므로 1년 내내 여전히 584억 달러의 이익을 얻었습니다. 지난달 그는 연준의 요구 사항에 따라 8월에 780억 달러의 수익을 미국 재무부에 이체했다고 밝혔습니다.
이들 송금은 9월부터 적자를 내기 시작해 중단됐다. 연준은 미국 재무부로의 수익 이전이라는 계정을 통해 매주 이러한 손실을 추적합니다.
하지만 걱정하지 마세요. 연준은 자체 돈을 창출하고 돈이 고갈되지 않으며 결코 파산하지 않으며 이러한 손실을 어떻게 처리할지는 회계 문제입니다. 이는 손실을 이연 자산으로 처리하고 이를 "미국 재무부에 지불할 소득 이전" 부채 계정에 배치함으로써 피할 수 있습니다.
부채 계정 손실을 제곱했기 때문에 총 자본 계정은 약 410억 달러로 변경되지 않았습니다. 즉, 손실은 연준의 자본을 고갈시키지 않습니다.
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그러니까 약 3조 5천억 달러입니다. 사실 비꼬거나 냉소적으로 말하려는 것이 아닙니다. 그들은 1년 전 나의 평범한 기대를 뛰어넘었습니다.
보다 광범위하게 말하면, 총 "자산" 차트가 실제로 미국 경제나 사건에 대한 권력이나 통제와 유사한 것을 암시합니까?
이전의(그리고 연속된) 재난을 “복구”하기 위해 인플레이션(실물 자산에 대한 “돈”의 비율)을 만드는 것은 성공의 추세가 아니라 병리학적 기록입니다.
당신의 기대치는 낮습니다. 주식시장이 대부분의 손실을 회복하고 다시 큰 거품이 되면서 대차대조표를 더 빨리 삭감하고 싶다고 생각하겠지만 여기서 문제는 손실을 감수하지 않고는 잔액을 버릴 수 없다는 점이라고 생각합니다. 테이블 손실. 따라서 연준은 먼저 인플레이션을 억제하고 금리를 낮춘 다음 더 빠른 속도로 대차대조표를 청산해야 합니다.
내 이론은 연준이 실물 경제에 해를 끼치기 때문에 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상할 의향이 있지만, 시장 지원을 빼앗아 자산을 매각하는 것을 꺼린다는 것입니다. 이는 그들의 부유한 친구들 모두의 주머니에 상처를 입힙니다. 결국 연준은 단지 은행가들의 무리일 뿐입니다. 그들은 자신 외에는 누구에게도 관심이 없습니다.
나는 적어도 더 설득력 있는 형태의 당신의 이론에 동의하지 않지만 그것은 흥미로운 수수께끼를 제시합니다. 카지노와 마찬가지로 카지노는 플레이어가 일정한 가치를 얻을 수 있도록 해야 합니다. 집은 모든 가치를 가져갈 기회가 있지만 게임은 끝났습니다. 나에게 연준은 은행가들만큼 무자비하게 이기적이지는 않습니다. 클럽 회원이 아닌 다른 누구와도 달리, 저는 수십 년간의 상황에도 불구하고 이 신용 및 금전 시스템으로부터 큰 혜택을 받았습니다.
MBS의 양적긴축(QT)은 너무 느리기 때문에 MBS를 보유한 자금이 무료 모기지나 완전 구매를 제공할 수 있기 때문에 간접적인 부양책이 가능합니다.
이것은 '간접자극'이 아닙니다. 단지 느리게 끌릴 뿐입니다. 하지만 여전히 계속되고 있습니다.
모두가 하락장에서 돈을 잃을 핑계를 찾고 있는 것 같습니다. 이제는 투기꾼 제시 리버모어인 에드윈 르페브르라는 가명으로 쓴 『주식조작자의 회고록』을 다시 읽어볼 때다. 아무것도 바뀌지 않았습니다. 주식시장도 똑같습니다.
이제 나는 금화 더미, 삽, 옆면에 "Harry Houndstooth Hauling Company"라고 적힌 밴을 봅니다.
무분별하게 시장을 공매도합니다. 이것이 우리가 기다려온 반등이며 이제 가속을 밟을 시간입니다.
SQQQ는 정점에 달했고, SRTY는 정점에 달했고, SPXU와 SDOW는 마침내 (Wile E. Coyote가 절벽에서 떨어졌을 때) 우리 앞에 큰 추락이 있다는 것을 깨달았습니다.
알고리즘 거래는 장거리 및 단기 정지를 추적하는 기능으로 인해 매우 복잡해졌습니다. 그들은 빛의 속도로 발생하는 후행 매도와 매수를 사용하여 시장을 장악할 수 있는 위치를 결정하여 일반 투자자에게 가장 큰 고통을 안겨줍니다. 예를 들어, 파산한 회사의 최단 주식에 대한 손절매, 모든 이동 평균, 피보나치, 거래량 가중 평균 등을 실행합니다. 이러한 알고리즘 거래 작업을 소유한 사람들은 엘리트 그룹이며 대부분의 독점 및 담합 가능성이 있습니다. 주식 시장. 이것이 약세장이 오랫동안 지속될 이유 중 하나이다. 연준은 짜증나. 준비금은 목표(가령 2% 인플레이션)를 달성하기 위해 다양한 입력/기간에 대한 숫자를 계산하기 위해 모든 경제 변수(위와 같이)를 고려하는 일종의 신뢰할 수 있는 소프트웨어에 액세스할 수 없습니다. 알고리즘은 수행 방법을 이해하려고 1년 후에 충돌이 발생할 수 있습니다.
롱 포지션도 숏 포지션도 없습니다. 금 포지션을 유지하되 2022년 12월 28일에 너무 일찍 매도했습니다. 만약 제가 공매도를 했다면 공매도자들에게 경고하기 위해 이 글을 올렸을 것입니다.
저는 미국 CPI가 12월보다 1월에 소폭 상승할 것으로 예상합니다. 캐나다에서는 1월 CPI가 12월보다 훨씬 높았습니다. CPI 수치가 매달 상승하고 있기 때문에 1월 초에 대규모 숏 포지션을 취했거나, 아니면 목숨을 잃었을 것입니다.
나는 전적으로 동의합니다. 이 책을 좋아해요. 12월에 Tesla 옵션을 모두 매도한 후, 랠리를 예상하여 Tesla 옵션 몇 개를 구입하기도 했습니다. 이제 Nvidia, Apple, Msft 등 9월/1월 풋옵션을 다시 매수하세요. 다음 단계가 다른 약세장처럼 더 날카롭고 길어지기를 바랍니다.
“나는 내가 할 수 있는 모든 것을 팔았습니다. 그러다가 주가가 다시 꽤 높은 수준까지 올랐습니다. 그것은 나를 깨끗하게했다. 나는 옳았고 틀렸다.
그건 그렇고, Edwin Lefebvre는 진정한 작가이자 칼럼니스트입니다. 그는 제시 리버모어를 인터뷰하고 그 인터뷰를 바탕으로 이 책을 썼습니다. 리버모어도 자신이 직접 쓴 책을 가지고 있는데 지금은 제목이 기억나지 않습니다. 그는 확실히 전문 작가는 아니며, 이는 이를 보여줍니다.
나는 레이시 헌트(Lacey Hunt)를 포함하여 이것이 아마도 사실임을 암시하는 것 같은 일부 이야기를 들었습니다.
나는 그것을 원하지 않는다. 은행은 현재 더 많은 예금을 유치하고 상품을 확대하려고 노력하고 있습니다. 특히 기존 고객(여전히 충성세를 납부하는 고객)에게 더 높은 금리를 제공하는 대신 신규 고객에게 중개 증서를 판매함으로써 더욱 그렇습니다. 은행은 이러한 유형의 도매 자금을 늘릴 충분한 시간을 갖고 있으며 그렇게 하고 있습니다. 어떤 상품의 중개 CD를 보면 4.5~5% 금리의 중개계좌에 들어있습니다. 은행들은 이제 예금을 확보하기 위해 안간힘을 쓰고 있습니다. 머니 마켓 펀드에는 많은 돈이 있으며, 은행이 더 높은 금리를 제공하면 현금 중 일부를 머니 마켓 펀드에서 CD 및 저축 계좌로 이동하게 됩니다. 은행은 자금조달 비용을 증가시키고 마진에 압박을 가하기 때문에 이를 원하지 않지만 실제로 그렇게 합니다.
“우리는 월간 롤오버를 350억 달러로 늘리기 위해 MBS의 전면적인 매각을 진지하게 고려하고 있다는 연준의 어떠한 지시를 여전히 기다리고 있습니다. 현재 추세대로라면 한 달에 150억~200억 달러 정도를 팔아야 할 것이다. 몇몇 연준 총재들은 연준이 결국 그런 방향으로 움직일 수도 있다고 언급했습니다.”
내가 Pow Pow를 경멸하는 만큼, 그들이 시작할 수 있다면 나는 그것을 인정할 것이다. 이것이 실제로 주택 가격 하락에 영향을 미치고 현재 가격 하락 속도를 가속화하기를 바랍니다. 문제는 왜 그들이 시작하기까지 그렇게 오래 기다렸는가 하는 것입니다. 연준이 QT가 시작됨과 동시에 MBS 판매를 시작할 수는 없을까요? 소량으로라도 말이죠. 나는 그들이 그 과정을 진행하도록 한다는 것을 알고 있지만 그들이 책에 MBS를 포함하는 것을 정말로 좋아하지 않는다면 동시에 홍보와 판매가 최선의 해결책이 될 것이라고 생각할 수도 있습니다.
Phoenix_Ikki, 2006~2009년 이전에 연준이 얼마나 많은 MBS를 보유했는지 알기가 어렵습니다. 연준에 자산이 있나요? 과거에 연준이 MBS를 보유하지 않았고 모기지 시장이 호황이었다면 왜 연준의 MBS 매각이 현재 모기지 금리와 주택 시장에 해로운 영향을 미치고 있습니까?
그들은 의무화되지 않은 부채보다 주택 부채를 선호합니다. 그들은 또한 비록 소량이기는 하지만 회사채/정크본드를 매입했는데, 이 역시 권한 범위를 벗어났습니다. 이는 또한 "mkt to mkt 회계기준의 정지"도 아닙니다.
게시 시간: 2023년 2월 28일